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编辑 | 于斌

出品 | 于见(mpyujian)

尽管美国和中国之间存在贸易紧张关系,而且Altaba(纳斯达克:AABA)正在清算其在阿里巴巴的股份,但阿里巴巴的股票在2019上半年表现依然强势,今年迄今为止上涨了21%。阿里巴巴今年成功的很大一部分归因于它计划在香港上市。

据相关媒体报道,阿里巴巴近期申请回港上市的传闻终于成真,而这次上市可能是香港自2010年以来上市规模最大的交易。虽然最终融资额度尚未最终确定,但阿里巴巴从此次上市中筹集金额很可能不超过200亿美元。

2014年在纽约上市之前,阿里巴巴曾考虑在香港上市,但由于香港对所有权的监管更加严格,最终决定不上市。如果阿里巴巴在纽约上市,马云(和联合创始人蔡崇信仍可能保留对公司的控制权,尽管他们没有持有阿里巴巴的多数股权(参照AB股协议)。而阿里巴巴在香港上市的话,马云和蔡崇信将无法保证可以牢牢控制阿里巴巴。

虽然香港没有改变所有权规则,但阿里巴巴现在更倾向于在香港上市。首先,马云计划退休后更专注于慈善事业。其次,中国政府似乎希望更多的中国企业在中国上市,而不是在纽约。

当然,许多投资者想知道,在香港上市对阿里巴巴在美国的股价意味着多大的上涨空间。

相信阿里巴巴在美国上市的股票将从此次上市中获益,但幅度很小。

如果阿里巴巴在香港上市,相信其股票的估值将高于目前在纽约的估值。在中国内地和香港,越来越多的人使用阿里巴巴的服务和网站,由此增加的知名度可能会吸引更多散户投资者购买,从而会让阿里巴巴股价进一步提高。

虽然这对阿里巴巴的美国股东来说听起来是个好消息,但部分原因是这两家交易所很难套利。在理想的情况下,如果阿里巴巴在香港的股价高于纽约,精明的投资者可以买入纽约股票,卖出香港股票,并希望最终以相对无风险的方式收盘。

问题是,在现实世界中,并不能保证交易就一定会成功。虽然港元与美元挂钩,但香港与纽约证券交易所之间并没有“沪港通”,投资者可以轻松购买在香港上市的阿里巴巴股票,同时卖出在纽约上市的股票。

另外,类似证券之间的大幅折价以前也曾持续多年。举个例子,在此之前,Naspers公司持有的腾讯股份就被该企业以30%的折扣出售。

那么,如果这条路行不通,购买阿里巴巴股票的理由还有很多吗?

阿里巴巴的股票除了将在香港上市之外,其实,还有很多值得称道的地方。尽管阿里巴巴在中国电子商务市场占据主导地位,但其预期市盈率仅为19倍。考虑到阿里巴巴未来的盈利增长潜力,这几乎使其成为一只有价值的股票。

此外,阿里巴巴不仅仅是一家电子商务公司。基于投资的长远目光,阿里巴巴以支付宝的部分所有权进入了中国移动支付市场,依靠阿里巴巴的云计算带来了中国云计算的增长,并由于其在人工智能领域的领先地位,快速抢占未来市场。作为中国最大的两家科技公司之一,阿里巴巴拥有购买或复制竞争对手商业模式的财力,而这些模式可能会扰乱它的业务。所以阿里巴巴将资金投资于有前景的行业的初创企业,并参与它们的增长,期待在后期获取可观的收益。

至于在香港上市的潜在长期影响,如果管理层能够执行这项重回香港决定,可能会改善阿里巴巴股票的基本面。如果阿里巴巴将筹得的资金用于生产性目的,比如加大对云计算或人工智能的投资,阿里巴巴的利润率和每股收益可能会更高,而阿里巴巴股价的上涨将惠及全球各地的投资者,而不仅仅是香港的投资者,这点更为重要!


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